撰文：郝方舟，Odaily 星球日报

往年的年终盘点求大求全，罗列诸多板块，沿数据、事件、动向、趋势逐一展开，顾及客观中立多少掩埋些作者想法，加之日常工作沉迷短期热点，少有机会拉长周期思考行业，索性今年换个思路——直接从我主观印象中抽取 2024 年 Web3 领域最重要的人、事、物，乏善可陈的，按下不表，记忆深刻的，蜻蜓点水；再用凝练后的观察与表达串起概述，权当为自己整理脑海、提炼认知。若能为读者朋友带来共振或参考，幸甚。

就从这张图聊起吧。

2024 加密市场结构

从资产起伏的角度， 2024 年最大的嗨点当属 BTC 和 Meme 币；中段呢，确有些我投入过个人感情的新老项目，但讲真，食之无味，弃之可惜，会在 2025 年断舍离。

BTC：新高、新周期、新属性、新叙事

2024 ，美国大选与加密政策相互借力，特朗普的一句玉律「将比特币列为美国战略储备资产」，把比特币抬升为国际新金融冷战的不二资源，推着曾举棋不定和浅尝辄止的传统金融机构挺进加密。

Old money 大资金进场，多年来都是 BTC 价格上涨的叙事之一，或至少是稳固共识的跟腱之一。今年这泼天的利好，既为 BTC 价值注入了信心，却也划定了未来涨势和增速的天花板。

随着机构持仓的加重、ETF 等 CeFi 产品线的扩张、Macrostrategy「股币联动」玩法的跟风，BTC 与美股、美债、美元指数等传统金融市场的关联增稠，其资产属性将不可逆地向「数字宇宙版黄金」偏移，去朋克化。结合币价进入上方真空区后，获利预期变得飘渺，需求饱和度的估算、过往的周期理论和定价模型均会失效。

我断言，这轮牛市为 BTC 最后一次大斜率周期。此后，其爆发力、波动性、回撤程度都不比从前。

那 Crypto 投资不再性感了吗？不，Alpha 只是从 BTC 抽身。

政策币、业务币：哪些主流山寨接得住溢出？

如果说 BTC 的价格走势贴向黄金中后期，那 ETH 更像是基本面稳如老 X 的基建科技股。（以太坊自身少谈价格多谈价值的画风，就很科技股，对不对。）

2024 ，也是加密 ETF 的大年。政策暖风先吹拂 BTC、ETH，机构的兴趣被摸清：要被长时间证明过「产品技术」安全与稳定性；有「业务」基本面可依，适用于传统的对标法则、估值方式；交易量小有规模，持仓分布广泛，筹码结构和成本清晰……XRP、SOL、DeFi 龙头等币圈上周期遗老，出列待命。

既然水源在上方，考虑监管的长期与审慎、机构产品化动作的缓滞，这类标的的增幅也一般。反馈到投资者感知上，虽然老项目们极力挽尊，扎堆官宣进展喜讯，奈何旧高太高、历史包袱和车都重，便不似过往的丰年，用全面暴力拉升的山寨季、力压主流币的涨幅惹来注目。