撰文：Bitcoin Magazine Pro

编译：白话区块链

随着我们迈入 2025 年，是时候以一种理性和分析的方式来审视这一年比特币可能面临的局面了。通过结合链上数据、市场周期、宏观经济数据等多个因素，我们可以超越单纯的猜测，为未来几个月描绘一幅数据驱动的图景。

1、MVRV Z-Score：巨大的上涨潜力

MVRV Z-Score 衡量的是比特币的实现价格（网络中所有比特币的平均购买价格）与其市值之间的比率。通过对这一比率进行波动性标准化，我们得到了 Z-Score，这一指标在历史上能够清晰地呈现市场周期的走势。

图 1：MVRV Z-Score 显示我们距离市场周期峰值还有很长一段路要走

目前，MVRV Z-Score 表明我们仍然有显著的上涨潜力。尽管以往的周期中 Z-Score 曾超过 7，但我认为任何高于 6 的值都意味着市场的过度扩展，需要结合其他指标更仔细地观察市场峰值。目前，我们的水平与 2017 年 5 月相当——那时比特币的价格仅为几千美元。结合历史背景，从当前水平来看，仍有几百个百分点的潜在涨幅空间。

2、Pi Cycle Oscillator：看涨动能恢复

另一个关键指标是 Pi Cycle 顶部和底部指标，它追踪的是 111 天和 350 天的移动平均线（后者乘以 2）。历史数据显示，当这两条移动平均线交叉时，通常预示着比特币价格将在几天内达到峰值。

图 2：宏观趋势依然看涨

这两条移动平均线之间的距离开始再次上升，表明看涨动能正在恢复。尽管 2024 年经历了几段区间整理，但目前的突破表明，比特币正在进入一个更强劲的增长阶段，这一阶段可能持续数月。

3、周期的指数增长阶段

从比特币的历史价格走势来看，周期通常在「减半后冷却」阶段持续 6 至 12 个月，然后进入指数增长阶段。根据以往的周期数据，我们正在接近这一突破点。尽管与早期周期相比，回报率可能会有所下降，但我们仍然可能看到显著的涨幅。

图 3：与以往的牛市周期相比，我们正在接近周期中最看涨的阶段

作为背景信息，在 2020 年周期中突破之前的历史最高点 20,000 美元后，比特币价格达到了接近 70,000 美元的峰值，增幅达到 3.5 倍。如果我们看到比上一轮峰值 70,000 美元保守估计增长 2 倍或 3 倍，比特币在本周期内实际可能达到 140,000 美元至 210,000 美元。

4、支持比特币在 2025 年表现的宏观因素