撰文：BitMart Research

一、Base 近期生态变化

自 2025 年 5 月底以来，Base 迎来了明显的生态「爆发期」。生态用户日活跃地址、TVL、日交易数量都在快速上升。近期造成 Base 生态爆发的主要原因是其生态中出现多个热门叙事轮番炒作，吸引了市场较大的关注。此外从宏观来看由于 Circle 上市导致投资者对全球股市的稳定币概念的乐观情绪蔓延，尤其是在监管环境可能改善的背景下，Base 可能会成为传统机构更加喜爱的选择。

• 活跃用户增长：活跃地址数量呈指数增长，近日一度创下历史达到 3.6M。

• TVL 快速增长：Base 的总锁仓价值在 5 月从 28 亿美元上升至高点近 40 亿美元，回到 24 年牛市最高点。

• 链上交易活跃：5 月以来日均交易笔数接近 900 万次，到达 24 年牛市最高点。

二、近期 Base 生态中热门项目 1.Virtual：pumpfun+Bn Alpha 打新机制引爆市场热度

在 Base 生态的多个热点项目中，Virtual 无疑是近期最受市场关注的项目之一。凭借创新的打新机制迅速吸引了大量资金与用户参与，成为当前 Base 生态打新叙事的核心代表。VIRTUAL 的价格自 4 月中旬的 0.5 美元一路上涨至 6 月初高点 2.5 美元，涨幅达 400%。Virtual 的打新的核心优势在于：

• 极低融资价格：每个新项目以 42,425 枚 virtual（22.4 万美元）市值募资，因此用户可以获得极低的价格参与融资，项目开盘后潜在的获利空间巨大。

• 代币线性解锁：与 PumpFun 上的 MEME 不同的是 Virtual 的打新项目并不是开盘后全部解锁，而是像 VC 币一样有着透明的代币经济模型分批次解锁。此外为了防止项目方砸盘，募集资金并不直接交由项目方，而是全部注入初始流动性池中。

• 打新风险低：用户参与打新的项目如果最后没有募集成功则会全款退回给用户，而且 Virtual 一天只发几个新项目因此在质量上也要普遍高于 MEME，用户参与的风险很低。

• 减少项目方 Rug 概率：Virtual 设定 1% 的手续费，其中 70% 返还项目方，这一激励模式使得项目方有动力提升交易活跃度而非短期套现，形成了良性的生态闭环。

然而，随着平台热度上升，早期用户频繁通过打新开盘即卖的策略获得短期高额收益，造成新项目面临巨大抛压，破坏了整体生态的稳定性。为此，Virtual 于 6 月中旬推出「绿锁机制」，对打新用户设置强制锁仓期，期间不得出售所获代币，若违规则会被暂停积分累积。这一机制虽然有助于抑制早期抛售、延长项目生命周期，但也显著改变了原有的投机逻辑。用户获利周期被迫拉长，资金效率下降，市场热情出现阶段性退潮。Virtual 的价格在 6 月中旬进入下行通道，自高点回落至 1.69 美元，跌幅超过 37%。