作者｜Sam @IOSG
引言在过去三年中，美国对加密货币的立场已发生显著转变——从早期以执法监管为主、相对不友好的态度，逐步转向更具建设性、以规则制定为先的监管模式。这一政策转向不仅是推动加密货币广泛应用的重要动力，更是促进行业下一阶段增长的关键催化剂。
对投资者而言，当前需重点关注以下进展：《GENIUS 法案》已正式生效，为支付型稳定币确立了基础监管框架；众议院通过的《CLARITY 法案》将明确界定代币由美国商品期货交易委员会（CFTC）或证券交易委员会（SEC）管辖的标准；行政命令正推动监管机构开放 401(k) 计划对加密资产的投资渠道；而众议院通过的合格投资者考试改革方案，有望扩大私募加密交易参与者的准入范围。
CLARITY 法案通过确立区块链系统是否获得 SEC 认证为“成熟系统”的核心标准，明确划分数字资产应归类为“数字商品”（CFTC 管辖）或证券（SEC 管辖）。若系统被认证为成熟，其原生代币可作为数字商品在 CFTC 监管下交易；其他链上资产则维持原有属性。
何为“成熟系统”？
该法案明确规定了七项“成熟性”认定标准：
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系统价值：市值由实际采用/使用驱动，价值机制基本完备
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功能完备：交易、服务、共识机制及节点/验证器操作均处于实时运行状态
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开放与互操作性：系统开源，核心活动不存在单方面排他性限制
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程序化系统：规则由透明代码强制执行（无自由裁量操作）
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系统治理：无单一主体/集团可单方面修改链上规则或控制 ≥20% 投票权
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公正性：无特殊特权（仅允许通过去中心化流程进行修复/维护/安全操作）
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分布式所有权：发行方/关联方/相关人士合计持有量 <20%
下表概括了数字商品（CFTC 管辖）与证券（SEC 管辖）在实际监管中的核心区别。CLARITY 法案框架基本延续现有监管分工，但为资产从 SEC 管辖向 CFTC 转移提供了明确路径——一旦底层链满足上述成熟性标准，相关数字商品即可转入 CFTC 监管体系。
随着法定框架的确立，实际关键在于《CLARITY 法案》对各加密领域的具体影响。